Konvertibelt lån (convertible note)
Et konvertibelt lån – på engelsk convertible note – er et lån til et aksjeselskap der långiveren har rett til å gjøre lånet om til aksjer, typisk i neste emisjon. I tidligfase brukes det for å hente kapital uten å måtte fastsette selskapets verdi med en gang.
Når et nystartet selskap trenger penger, er det ofte vanskelig å bli enige om hva selskapet er verdt. Et konvertibelt lån utsetter det spørsmålet til en senere finansieringsrunde, når det finnes mer informasjon og gjerne en profesjonell investor som setter prisen.
Slik fungerer et konvertibelt lån
Investoren låner ut penger til selskapet. Lånet kan ha en rente, men renten betales sjelden løpende – den legges til lånebeløpet. Når selskapet senere henter ny egenkapital, konverteres lånet og påløpt rente til aksjer.
For å belønne investoren for at han tok risikoen tidlig, inneholder avtalen ofte:
- Rabatt: Investoren får aksjene til en lavere kurs enn de nye investorene, som en avtalt prosent under emisjonskursen.
- Verdsettelsestak (cap): En øvre grense for verdien som brukes ved konvertering, slik at investoren ikke taper hvis selskapet øker kraftig i verdi.
- Forfallsdato: Hva som skjer hvis det ikke blir noen ny runde innen en viss tid.
Tallene i avtalen forhandles i hvert enkelt tilfelle.
Norske regler
I Norge er konvertible lån regulert i aksjeloven kapittel 11, som gjelder lån der långiveren har rett til å kreve utstedt aksjer. Lånet må vedtas av generalforsamlingen, eller av styret med fullmakt fra generalforsamlingen, og vedtaket meldes til Foretaksregisteret hos Brønnøysundregistrene. Lovteksten finnes på Lovdata.
Regneeksempel
En investor låner selskapet 1 000 000 kroner med 20 prosent rabatt ved konvertering. Ett år senere gjennomfører selskapet en emisjon der nye investorer betaler 50 kroner per aksje.
- Konverteringskurs: 50 kr × (1 − 0,20) = 40 kr
- Antall aksjer: 1 000 000 kr ÷ 40 kr = 25 000 aksjer
Uten rabatt ville investoren fått 20 000 aksjer. Er det avtalt rente som legges til lånet, øker antallet aksjer tilsvarende. Er det i tillegg et verdsettelsestak som gir lavere kurs enn rabatten, brukes vanligvis den kursen som er gunstigst for investoren.
Når brukes det?
Konvertible lån er vanlige i tidlige runder, ofte som bro mellom to større emisjoner, eller når selskapet trenger kapital raskt. For gründere er fordelen enkel dokumentasjon og at verdsettelsen utsettes. Ulempen er at gjelden må håndteres hvis selskapet ikke lykkes med neste runde, og at rabatt og tak gir utvanning for eksisterende eiere.
Beslektede begreper
- Bridge loan – kortsiktig lån som skal dekke tiden frem til en større finansiering.
- Seed-finansiering – kapital i den aller første fasen av et selskap.
- Mezzanin-finansiering – lån som ligger mellom vanlig gjeld og egenkapital i prioritet.
- Startup-finansiering i Norge – oversikt over kilder til kapital for nye selskaper.
Ofte stilte spørsmål om konvertibelt lån (convertible note)
Er et konvertibelt lån gjeld eller egenkapital?
Før konvertering er det gjeld for selskapet. Når lånet konverteres, blir det aksjekapital og overkurs, altså egenkapital. Regnskapsmessig behandling kan være mer sammensatt, så avklar dette med revisor.
Hva skjer hvis det aldri blir en ny emisjon?
Det avhenger av avtalen. Mange avtaler har en forfallsdato der långiveren kan kreve lånet tilbakebetalt eller konvertere til en forhåndsavtalt kurs. Går selskapet konkurs, er långiveren en vanlig kreditor uten sikkerhet, med mindre noe annet er avtalt.
Kan privatpersoner investere i konvertible lån?
Ja, men det er høy risiko. Investeringen er knyttet til et selskap i tidlig fase, lånet er som regel usikret, og det kan være vanskelig å selge seg ut. Investér bare penger du har råd til å tape.